今年，存储行业一定是全球科技圈绕不开的热搜，韩国三星、SK海力士市值创下新高，美国美光市值突破万亿美元，而国内还有长鑫、长江即将IPO。
另一家深圳存储企业，港股IPO也在提速，只不过很多人没注意。
近日，佰维存储再次向港交所主板提交上市申请书，在去年10月，公司曾首次递表。
而这次，佰维存储董事长孙成思带着新成绩单登陆港交所：
2025年，佰维存储全年营收113.02亿元，同比增长 68.82%；净利润猛增4倍多，达到8.53亿。而今年仅1季度，公司营收68亿，净利润29亿，是去年全年的3倍多。
截至6月3日，佰维存储总市值接近1500亿元，而孙成思持股17.77%，身家约270亿。
11年前他接管佰维时，公司估值不过数亿，孙成思个人财富还在千万级别，如今翻了至少200倍。
● 孙成思 图源：中国证券网
守成难，开拓更难。这个从英国留学归来的“存二代”，从父亲孙日欣手里接班时不过27岁，他是怎么一步步打拼出市值千亿存储龙头的？
27岁“当家”
孙成思家族发迹于深圳，父亲孙日欣是四川广元人，1995年南下深圳创业，主营电子存储贸易与代工业务，在行业沉淀多年后，于2010年创办佰维存储。
2012年，孙成思留学归来加入公司时，三星、东芝等巨头垄断存储江湖，佰维存储的情况比想象的更严峻。
孙成思回忆，“当时佰维和众多存储解决方案厂商的业务模式较为类似，都是在激烈竞争的缝隙中求生。”
在经济学中，商品抢占市场的关键，在于形成差异化优势与独有的核心竞争力。
孙成思深谙这点，2015年接棒成为佰维董事长时，提出要“往前走半步”。这一年，他27岁。
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● 孙成思 图源：证券市场周刊
具体要怎么走呢？
孙坚持认为外包代工不是出路，存储行业的终极话语权，掌握在产业链核心制造环节。
于是他盯上了存储产业链的核心环节——封测一体化，重技术重资产运营，看长期回报。
不过要迈出这半步，设备成了佰维存储最大的难题。
一台核心封装、检测设备动辄几千万，整套量产产线投入更是高达数亿。
就算重金求购也有困难，因为供应商向来只和大厂交易，当时名不见经传的佰维存储，曾被3家国际设备巨头拒绝，是孙成思和团队飞去日本，跟东京电子一点点磨，才争取到了第一台生产线。
佰维惠州基地就是这样建立的，作为佰维首个自主可控的封测智造基地，专攻成熟、稳定、规模化的存储封装与测试工艺。
例如长期供应比亚迪长安等车企的存储产品，就是这里生产的，去年在佰维存储投入8.8亿扩产后，目前产能已达到60万片。
而佰维另一个松山湖基地，孙成思给它的定位和惠州基地不同，松山湖主攻晶圆级封装、多层超薄堆叠等前沿技术，专门匹配AI智能穿戴、高端算力设备的严苛产品需求。
只是松山湖基地目前还处于推进客户打样验证阶段，预计到今年底月产能突破5000片，明年达到1万片，为Meta Ray-Ban第二代AI眼镜、英伟达高端算力设备供货。
● 佰维存储自动化测试设备 图源：佰维存储官网
这两个基地，一个成熟一个高端的布局，让佰维跳出了同质化内卷：别人还在拼价格、拼贸易差价，佰维已经形成了自研+自封+自测的一体化能力，这是同行无法复制的差异化壁垒。
100亿豪赌
当下佰维存储遇到的，是相当罕见的大涨行情。
前不久央视《经济半小时》曾报道佰维存储最新销售情况，是这样描述的：“广东惠州，佰维存储工厂，各种内存码放在货架上，但是数量并不多”。
元股证券:ygzq.hk在镜头里，佰维相关负责人也透露：环比同期增加了2.5—3倍的出货量，单日突破1亿金额。
● 图源：央视经济半小时
更让外界感到不可思议的是，今年佰维存储拿15亿美元（约102亿元人民币，几乎是它去年全年营收）提前锁单，预定了未来2年的存储晶圆供应。
好处显而易见，后面不管市场多缺货，佰维都有稳定的产能，保证满产满销，不耽误交货。
但如果未来行情反转，因为高价进原料，成本要比同行高一大截。
相当于，佰维拿100亿豪赌，赌的是存储价格这轮史诗级涨势还能飞多久。
不过孙成思本人，并不认为这是一场赌博。
他判断本轮“超级周期”由需求端转向AI基础设施驱动，更具长期性和不可逆性，从当前时点看，景气度仍会延续。
● 图源：央视财经
央视一档财经栏目也提到过类似的观点，认为是AI算力爆发，三星美光等大厂都在倾斜产能，导致消费级内存出现结构性短缺，继而出现内存价格飙涨。
去年四季度，调研机构统计发现，DDR5的内存条价格上涨3倍，DDR4内存条涨幅也超1.5倍。今年初涨价最猛时，内存条和硬盘几乎一天一个价，一盒高端内存条甚至贵过一套房。
而细看佰维存储的财报，刚好吃到了这波红利。去年上半年公司还亏损2亿多，下半年却大赚超10亿，全年净利润超8.5亿；今年仅1季度，又大赚29亿。
再次印证了孙成思的判断，他拿100亿提前锁单原材料，不是一时头脑发热，而是坚信行情会持续大涨，想把佰维存储带上新台阶。
AI卡位
去年内存价格刚开始上涨时，有记者问孙成思：“在国际存储芯片巨头普遍缩减开支计划的情况下，佰维存储为何有魄力反其道而行之？”
他的回答非常自信，“行业的周期波动从来不是风险，真正的风险是对周期的毫无准备。”
他所谓的准备，或许是在AI浪潮到来前，佰维就已开始了一系列技术布局。
2018年，佰维研发投入为0.51亿元，2025年已增长至6.32亿元，7年增长超11倍，复合年均增长率高达43%，是存储行业中研发投入增速最快的企业之一。
像2019年存储行业陷入寒冬，海力士销售额下滑了33%，净利润暴跌87%，美光三星利润腰斩，铠侠甚至出现亏损。国内外的同行普遍在砍研发、裁团队，勒紧裤腰带过日子。
孙成思坐在办公室愁眉紧锁，思考要不要压缩非核心开支应对风险，最终还是拍板，核心研发项目一个不能停。他相信周期迟早会过去，但技术慢了就赶不上了。
一个典型的例子，是存储主控领域此前长期被海外垄断，国内厂商如果没自研主控，就只能赚组装的辛苦钱。
2020年前后，孙成思力排众议，将主控芯片自研列为核心战略。
● 图源：佰维存储官网
可问题是，佰维一没技术积累，二没参考案例，如何突破技术，成了摆在孙成思面前的大难题。
他一边走访高校、科研院所寻求技术支持，一边吸纳来自三星、铠侠的资深工程师加盟，逐渐搭建出完整的芯片设计与验证体系。
直到2024年，佰维存储才成功量产SP1800嵌入式主控，在智能手机、智能穿戴设备和车规等场景落地，OPPO、传音、比亚迪和长安等头部手机、汽车品牌，都是佰维存储的客户，它自己预计，今年自研主控出货量将超2500万颗。
在研发SP1800嵌入式主控的同一时期，孙成思还注意到，传统分立式存储因为占用空间大、功耗高，不管是克重还是续航，都无法满足AR/VR眼镜的需求。
佰维研发团队历时3年，打磨出ePoP超薄封装（将内存与存储垂直堆叠），厚度仅0.54mm，是业内最轻薄方案之一的厂商。因为低功耗、快响应、轻薄小巧等特点，刚好契合AI眼镜这类智能穿戴设备的需求。
不过2021年，佰维主动接触Meta的AR团队，提交的方案并不被后者认可，经过一次次严苛测试，Meta才发现这家中国公司的产品不比金士顿、三星差。
在2022年终于进入了meta供应体系，像Meta Ray-Ban智能眼镜的主力存储供应商，就是佰维。
目前，包括谷歌、阿里、小米和小天才等，都是佰维的客户。
去年公司AI新兴端侧存储产品收入约17.51亿元，其中，AI眼镜存储产品就占了9.6亿元。
而在佰维存储各业务营收占比中，智能移动+AI新兴端侧占比约44%，排在第一位。
虽然很多中国人都是抱着吃瓜的心态看待这次的中东危机，但俄罗斯却有另一种看法。据俄罗斯RT新闻社报道，俄罗斯中东研究中心主席莫斯科高等经济学院客座讲师穆拉德·萨德格扎德表示：美国可能对伊朗发动的军事打击，通常被归类为与海湾地区、以色列和中东威慑结构相关的地区性偶发事件，然而这次伊朗危机的深层逻辑是全球性的，而非单纯的地区性。伊朗的独特之处在于，这个国家位于能源市场、海上咽喉要道、制裁执行以及竞争性互联互通项目的交汇点，而这个交汇点又直接与中美战略竞争相交叉，因为中国庞大的制造业需要全球供应链的畅通以及来自中东地区能源的稳定供应。
● 2025年佰维存储各业务营收占比 图源：贝壳财经
在AI时代，安全可靠的主控、极致的封装技术等，都是佰维存储的底气。
对于未来，孙成思坚信：“公司提供的综合解决方案与单独的先进封测服务相比，价值量具有显著的放大效应，可以在AI时代持续创造价值。”
结语
这几年，虽然佰维存储一直在跑步前进，也有不少困难摆在孙成思面前。
去年底佰维存储存货78亿元，今年一季度已涨到120亿元。
这种激进的打法，一是导致经营活动现金流净额为-27.06亿元，二是行业价格波动可能导致存货减值，影响今年佰维的利润。
并且近期在冲击香港上市的关键时候，佰维还面临埃姆梯尔发起的两起专利纠纷，目前在审理中。
而埃姆梯尔背后站着的，正是国内存储龙头江波龙，这也折射出当下行业竞争激烈。
现在孙成思急于赴港上市，或许也是想在行业周期高点锁定资本，手里弹药充足，才能应对各种潜在风险。
不过，佰维虽然面临高库存、现金流承压等现实难题，但这都是坚持长期主义必经的阶段性阵痛。
细数孙成思超前锁货、逆势加码研发和深耕AI存储等举动，从来不是追逐短期行情的投机之举，而是立足产业长远发展的布局。
回望来路，这个80后“存二代”用了11年，带领佰维存储从代工厂转型为一家市值1500亿的AI端侧存储龙头，打破国外垄断，走出了一条中国存储企业的自主创新之路。
孙成思的成功，不仅是站在存储超级周期的风口，更是子承父业基础上的战略创新和技术突破。
AI的时代红利还在持续爆发苏州炒股配资，未来存储战争中，他能否带领佰维存储持续领跑，值得期待。
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