极目新闻记者 吕少峰
实习生 杨馨童
8月14日，宇树科技科创板IPO招股说明书正式在上交所对外披露。极目新闻记者注意到，报告期内，公司营收实现跨越式腾飞，两年营收暴涨超10倍，人形机器人商业化跑出亮眼成绩。
招股书披露数据显示，公司主营业务收入2023年为1.58亿元，2024年增长至3.88亿元，2025年飙升至16.76亿元，两年时间营收规模增长超10倍，下游通用机器人市场需求快速释放带动公司主营业务高速扩张。
伴随营收高增，公司主营业务毛利率持续抬升，从2023年的44.22%提升至2024年的56.74%，2025年进一步达到60.13%。高毛利背后，得益于机器人本体、灵巧手、关节电机等自研核心零部件占比提升，产品结构持续优化。2025年主营业务毛利达到10.08亿元，对比2024年2.20亿元，毛利规模大幅跃升。
利润端，公司实现从亏损到规模化盈利的跨越。2023年公司营业利润为‑2136.69万元，尚未实现盈利；2024年营业利润转正至1.01亿元；2025年营业利润大幅增长至3.68亿元。
值得注意的是，报表净利润与扣非净利润出现明显差异。2025年归属于发行人股东的净利润 2.78亿元，但扣除非经常性损益后净利润达5.91亿元。两者差额主要来自股权激励产生的大额股份支付会计摊销，属于非现金类会计影响。
公开资料显示，宇树科技以自主研发为核心，产品覆盖四足机器人、H1人形机器人本体，以及灵巧手、关节电机、激光雷达等机器人核心组件。报告期内通用机器人商业化进程加速，海内外市场同步拓展，推动公司产销规模快速放大。
宇树科技即将于科创板挂牌交易，有望成为A股人形机器人整机第一股。知名经济学家盘和林表示，宇树科技是国内率先实现规模化商业化盈利的通用人形机器人企业，登陆A股打通了国内人形机器人产业从技术研发、样机试制走向资本市场融资的完整路径，有望引爆人形机器人产业链。一方面，借助上市募资，企业得以加大人形机器人、核心零部件研发与产能建设，加速国产通用机器人迭代落地；另一方面，也为国内同赛道科创企业树立资本化参照样本，将进一步带动资本、人才向人形机器人赛道集聚，推动国内具身智能产业整体发展。
盘和林同时分析，宇树科技本次发行定价150.8元，发行市盈率高达219.23倍，估值显著高于行业平均水平，不少投资者认为定价偏高。但在他看来，公司上市后估值仍存在进一步抬升的空间，核心原因是标的的双重稀缺属性。从股本结构来看，本次公开发行股份仅占发行后总股本的10%，叠加战略配售股份长期锁仓，上市初期市场可流通筹码极为有限，偏小的流通盘容易放大二级市场资金博弈效应。从赛道维度来看，当前A、港股市场中，能够实现产品落地、完成规模化商业化的人形机器人整机龙头企业极为稀缺，叠加宇树科技长期积累的品牌知名度与市场曝光度，有望持续吸引增量资金关注。
与此同时，盘和林也理性提示市场风险。他表示，标的稀缺性与高热度并不意味着股价必然上行。现阶段人形机器人行业仍处于发展早期，尚未出现大规模、高爆发的商业应用场景股票服务，行业整体落地节奏存在不确定性。此外，当前人形机器人产业链的利润红利，更多集中在滚珠丝杠、电控、电池、减速器等上游核心零部件环节，整机企业短期盈利能力仍存在较大不确定性，后续估值波动风险不容忽视。
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