作者 | 任早羽 编辑 | 江江 视觉 | 诺言
全球AI狂潮引爆存储芯片需求，为何只让海力士笑开颜，却让三星电子在今年5月就陷入了“多事之秋”？
按理说，三星手握HBM4，作为全球最大的半导体公司之一，本该是这场盛宴的最大赢家，但此刻的三星用这句话来形容最合适：“外有患，内有忧。”
5月6日，三星电子在官网正式发布公告宣称，为应对急剧变化的市场环境，经慎重研究，三星电子决定在中国大陆市场停止销售含电视、显示器在内的所有家电产品。
这意味着，在中国市场开疆拓土34年的三星电子，从电视、冰箱到洗衣机等所有家用电器，全面告别了中国家电零售市场。
三星发布家电产品业务调整通知
然而，这还不是三星当下面临的全部问题。
家电撤华不出一个月，韩国总部就炸了锅。在5月13日17个小时的劳资谈判破裂后，三星工会在5月20日宣布，如果劳资双方仍无法达成协议，将在5月21日启动，为期18天的全国总罢工。
事实上，自3月以来，三星的劳资矛盾早已愈演愈烈。数月中，这家公司与工会迟迟无法就绩效奖金分配方案达成一致，韩国政府为此介入斡旋。而此次矛盾被看作是三星电子成立57年以来最严重的劳资矛盾、最大规模的一次罢工。
纵向来看，一旦此次罢工成行，三星电子或要承担数百万亿韩元的损失。好在，5月20日下午，韩国雇佣劳动部部长金荣勋出面调停，重启工会与三星电子之间的谈判，在5月21日罢工行动启动前夕，促成了2026年度薪酬谈判临时协议。
韩国三星电子工会成员进行罢工/图源：新华社
但罢工按下的是暂停键，不是终止键。因为协议需要于22日至27日的工会投票中获得多数通过，才能生效。结果如何，尚是未知数。
至此，三星电子的局面逐渐清晰。
如果只看到三星电子一路被存储芯片“带飞”的股价和市值，只能理解它的一面，更深的情形，其实暴露于退出中国家电市场与因半导体火热而发的劳资矛盾中。
后两者勾勒出了今日三星电子一波三折的真实处境，也都最终指向一场关于存储的战争。
1
家电大撤退
三星电子退出中国家电市场的决定，并非是一颗突然砸向市场的炸弹。
元股证券:ygzq.hk对于一家跨国企业来讲，退出，多数时候便意味着，那份存档在内部系统，并且准备展示给市场的业绩数据，出现了诸多不尽如人意的地方。至少对于三星电子而言，是如此。
一组数据对比，可以用于理解为何三星电子会做出这样的决定。
如果从2025财年分部门的营业利润来看，三星电子DX（设备体验）部门的VD（电视与显示器）与DA（家电）业务，尤为突出。但突出的原因是，VD/DA事业部是2025年全年里，唯一一个亏损的业务线，全年合计亏损了两千亿韩元，约合人民币8.94亿元。
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三星2025年财务报告中披露VD/DA事业部全年合计亏损了两千亿韩元
但这次亏损不是偶然一次的重锤，相反，用“温水煮青蛙”来形容则更加合适。因为2025年全年，VD/DA事业部的营业收入就一直处于下滑阶段，从2025年一季度的盈利3千亿韩元，一路下滑到四季度的亏损6千亿韩元。
从2025年一季度到四季度，VD/DA事业部的营业收入亏损6千亿韩元
三星电子的家电业务的低迷，早已是不争的客观事实。
早在2025年5月，三星电子的VD事业部就因此而进入了“紧急管理体制”，裁员和削减补贴接踵而至。目的不言而喻，在利润越来越薄的情况下，三星电子选择了最常见的办法：进行大规模的人事调整，以降本增效。
与此同时，另一组数据显示，那个曾经雄霸全球家电市场的三星电子，在中国市场早已今时不同往日，公告里提及的“急剧变化的市场环境”所言非虚。
要知道，三星电子在中国家电市场也曾有过凶猛时刻。DisplaySearch数据显示，2014年三星电子在中国超高清电视市场的份额达到20.4%，稳坐第一。
三星旗舰体验店内/第一财经记者张甜甜 摄
然而，三十年河东，三十年河西。奥维睿沃（AVC Revo）调研数据显示，截止至2026年4月26日，三星电子在中国家电市场的业务，已经降到了历史低点，彩电、冰箱和洗衣机在线下渠道的市场占有率分别仅为3.62%，0.41%和0.38%。
无论是两千亿韩元的亏损，还是20%到个位数市占率的滑落，都可以说明，三星电子的家电业务盈利能力大幅下滑，不复当年的辉煌。
在现实的市场里转头看看也会发现，TCL、海信、小米等中国品牌多年环伺，技术迎头赶上，市场不断开拓，而打着“高端电视”“外资品牌”标签的三星，确实已经不再是中国家庭的标配。换句话说，不是中国市场容不下三星，而是三星早已跟不上中国消费市场的节奏。
何况，可感知到的市场温度也在给予三星电子撤退的理由。洛图科技数据显示，2025年中国电视市场品牌整机出货量同比下滑8.5%，已至16年来新的低点。奥维云网数据同时显示，2025年中国家电零售市场规模同比下滑了4.3%。
2019-2025年中国电视市场品牌出货量变化/诺言制表（数据来源：洛图科技）
这意味着，三星电子在家电业务方面面临的，是稀薄的利润、流失的中国市占率与更加激烈的市场竞争。
因此，继续在红海市场争夺，它的边际效益极低，不如撤了。
有意思的是，家电业务的相对萎靡，并不意味着三星电子整体的萎靡。当家电业务回报率越来越低时，三星电子的另一块业务极其突出——半导体业务把三星电子全集团2026年第一季度的营业利润拉增了756%。
这是一幅冰火两重天的图景。在整个利润版图中，2026年第一季度的三星电子，有93.7%的营业利润由半导体业务所在的DS（设备解决）部门所创造，家电业务所在的DX部门，仅创造了5%的利润。
三星电子2026年第一季度营收情况
资源往往是有限的，对于以盈利为第一目标的企业来说，把有限的资源投入到能够创造最大利润的板块，才是符合经济理性的做法。何况，三星电子早已被指没有跟上最初的AI热潮，导致被对手SK海力士领先了一个身位。
对于三星电子来说，在半导体上行周期里，砍掉投入产出比略低的家电业务，转而把资源腾挪至利润更高的存储业务，反而符合“聚焦”的战略。三星电子其实早已将资源重组之付诸实践。
在今年5月因进入“紧急管理”体制而展开的人事调整之中，三星电子便已经动了把家电业务资源调整至半导体业务的念头。彼时便有业内人士向韩媒表示，三星电子把职员从电视业务转岗至半导体业务的做法，使得职员认为内部情况混乱。
用“外线收缩”来理解三星电子退出中国家电市场的举动，似乎更加合适。
霍英东1970年代经营东方石油公司，销售内地石油产品。改革开放后，率先投资内地，1979年兴建中山温泉宾馆，开创中外合作先河。1983年白天鹅宾馆开业，成为中国首家中外合资五星级酒店，推动旅游业发展。他成立基金会，以捐献和投资形式支持项目。1985年，任香港特别行政区基本法起草委员会委员。1993年，当选全国政协副主席，推动港澳内地联系。他一生投身体育，推动中国重返国际体坛，担任香港足球总会会长，组织赛事。
但是，半导体热潮给三星电子带来的，到底是支撑起集团财报的暴利，还是更大范围的人心浮动呢？
2
不患寡而患不均
从2025年底开始，三星电子就一直承受着内部的怠工与抗议。究其源头，就是芯片。
现而今谈及三星电子，往往都会再谈它的老对手——SK海力士。同为韩国半导体巨头，不仅是市场习惯于把三星电子与海力士摆在一起比较，员工们也是。
在三星员工看来，靠着HBM（高带宽存储器）冲出市场的海力士，在利润分成方面显得比三星大方许多。
韩国利川，SK海力士半导体工厂/图源：视觉中国
先看海力士。
根据2025年达成的劳资协议，海力士直接取消了绩效奖金的上限，并将年度营业利润的10%，划入公司内部的奖金池中。这个劳资协议的有效期，拉到了2035年。计算起来，靠着这个劳资协议，2025年海力士3万多名员工能够分成共4.72万亿韩元的奖金——这就是前段时间大家都看到的新闻，海力士员工平均能分走几百万人民币的奖金。
但三星呢？
三星长期维持“绩效奖金不超过年薪50%”的上限（OPI体制）。尽管现行制度之下，三星电子员工所获的薪资绝对值不低，但对比起海力士的员工，却实在略显逊色。外媒测算，两种不同的制度之下，海力士的员工能拿到的奖金，超过三星员工的三倍。
由于制度不同，海力士的员工能拿到的奖金或许超过三星员工的三倍/图源：新华社
三星内部的员工们的观感或许是，三星靠着工程师们与海力士开启芯片备战，却没有与员工们共享利润与成功。自觉没有拿到足够报酬的三星电子员工自要争取“属于自己”的利益，何况，海力士的员工也是经由大罢工，才“拿下了”这份劳资协议。
不患寡而患不均，人心开始浮动起来。
被一起拍在三星电子会长李在镕办公桌上的，除了三星电子的财报之外，还有海力士的劳资协议。对于这个韩国的超级财阀来说，他的员工不再满足于传统的高薪稳定，而是要求分享超额利润。
三星家族，右一为三星电子会长李在镕
这不是一场简单的薪资纠纷，而是传统财阀家族式管理，在AI时代显得格格不入，最终爆发了与现代员工诉求产生根本冲突的深层危机。
3月18日，三星电子工会以93.1%的赞成票，通过了罢工决议，要求三星电子取消年薪50%的奖金上限，同时将年度营业利润的15%划进奖金池中。否则，4.8万名员工将在5月21日至6月7日开启为期18天的罢工行动。从3月到5月，工会与三星电子进行了多轮谈判，但迟迟未达成协议。
韩国京畿道华城市，全国三星电子工会成员进行罢工游行/图源：新华社
至此，经由芯片热潮，三星电子彻底陷入一种“拉扯”之中。
一面，HBM业务给三星电子带来了历史上最好的财报业绩。2026年一季度三星电子营收同比增长69%，达到133,9万亿韩元，营业利润暴增756%至57.2万亿韩元。
57.2万亿的数字意味着，三星电子已经用一个季度的利润，超越了2025年全年的利润。而其中，半导体业务部门就拿下了53.7万亿韩元的营业利润。
另一面，三星电子的员工们走上街头，在平泽半导体工厂前集会，高举手臂抗议，要求重新分配利润。摩根大通估计，若5月下旬的总罢工行动如期进行，三星电子2026年的运营利润或将损失2.1万亿韩元到3.5万亿韩元。
暴利与成本骤升同时来到三星电子面前，在未来仍要在芯片方面与全球公司进行“军备竞赛”的情况下，三星电子迟迟下不了决定。
在罢工开启的前夕，5月20日下午，两方重启了一场谈判。彼时，三星电子工会主席崔承浩走出谈判室，提到工会已经接受了韩国国家劳动关系委员会提出的调解方案，但三星电子管理层一直未表明立场。一度，这场谈判以再次破裂告终。
三星电子工会主席崔承浩
转机来得尤其快，几小时之后，三星电子与工会签署了临时协议，按半导体部门利润计提10.5%作为奖金，且不设上限，暂时止住了这场迫在眉睫的大罢工。但这还不是结束，工会将视后续的投票情况，决定是否就此结束与三星电子之间的这场战争。
人心也并没有安定下来。毕竟，按照临时协议，半导体部门与其他业务部门之间的绩效奖金差值直接拉到了4亿韩元之多。巨大的奖金差额，让内部摩擦愈发明显——DX部门的职员开始怒斥本部门被边缘化。
到5月21日，约有4000名DX部门职员选择退出工会的临时谈判机构，也不再参与对临时协议的后续投票。然而，投票仍然需要多数才能通过，若越来越多的DX部门职员退出或直接投反对票，都有可能导致临时协议无法通过，那么谈判将不得不重新进行。
也就是说，唯一确定的只是，三星电子内部确处于极度动荡期。
3
新战争
把内外线合并在一起，摆在三星电子面前的棋局，其实是这样的：
曾经的王牌业务因亏损正在推进重组，而现在的王牌业务正在要求更大额的利润分成。左手边是利润缩减，右手边则是刚性成本上涨和内部基石不稳，摆在中间的，则是三星电子想要抓住的存储芯片超级周期。
超级周期，的确带着三星电子踏入了万亿市值俱乐部，但周期之所以被称为周期，即是它当然有如当下般繁荣的上行阶段，也不可避免地会进入相对萧条的阶段。
在过去一段时间内，AI热潮所带来的存储芯片需求，带动了景气周期，也因此，在进入2026年后，三星电子、海力士和美光都走上了大规模支出扩张晶圆厂产能的“军备竞赛”道路。
三星电子、海力士和美光都走上了支出扩张晶圆厂产能的道路/诺言制图
3月，三星宣布，计划今年在芯片研发与设施建设上投入超过110万亿韩元，计划在2026年底将HBM月产能从17万片提升至月25万片晶圆。
海力士则在2026年1月斥19万亿韩元于韩国清州新建HBM工厂，并投资40亿美元于美国印第安纳州新建芯片封装厂，与此同时其龙仁半导体集群建设也在同步推进。
2026年，美光在美国纽约州与爱达荷州拔地而起两个基地；为支持扩产规划，美光预计2026财年的资本支出将超过250亿美元。
因担心被甩下AI的列车，而不断扩产的半导体公司们，不止三星、海力士和美光三家。在三星电子，海力士早早售罄2026年产能的繁荣之外，需要关注的是，半导体公司们在2025年年底到2026年期间扩张的产能，或许会在同一时间迎来爆发。
位于天津滨海高新区的青禾晶元半导体科技（集团）有限责任公司，生产车间的工作人员调试设备/ 新华社记者赵子硕 摄
2023年的芯片寒冬，还历历在目。在芯片只能堆在仓库里的2023年，三星、海力士和美光三家半导体巨头面临的是价格雪崩所导致的利润蒸发。而目前的情况是，在产量还紧缺的当下，我们尚未明确知晓此刻的全球产能扩张是否正助长泡沫，下行周期何时会来。
5月19日，三星电子半导体部门前总裁庆桂显在韩国工程院主办的NAEK论坛上表示，快速增长的产能对整个科技行业而言，其实意味着风险，供应的激增容易将此时的短缺转为供过于求。“如果科技巨头们的投资回报率下降，它们就可能削减投资，减少订单，那么内存价格会下降，同时内存需求在2028年后也可能萎缩。”
三星电子常任顾问庆桂铉于18日在首尔瑞草区El Tower举行的韩国国家工程院（NAEK）论坛上发表了关于韩国半导体产业战略的主题演讲
把目光转回到2026年一季度营业利润93.7%依赖于半导体业务的三星电子。
三星电子DX部门职员在抗议新协议时提到一句，在芯片巨亏的年头里，是他们支撑起三星电子的利润，是他们支持着三星电子的芯片研发——也就是说，从前充当蓄水池的，恰恰是今日三星电子亏损且裁撤的家电业务线。
97.3%的高比例，也意味着，三星此时没有能够被称为蓄水池的版块，能够用以对冲风险。
5月惊魂，不是偶然，属于三星电子的新战争苏州配资平台，其实才刚刚开始。
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